La Borsa in Messico

LA BORSA IN MESSICO

 

Sebbene gli  albori della borsa messicana risalgono al 1850, e’ nel 1908 che normalmente si inaugura la –bolsa de valore de Mexico -  callejón de 5 de Mayo- trasferendosi dopo 12 anni  nella strada di Uruguay 68,  stabilendosi successivamente nel moderno edificio di Paseo de la  Reforma 255.

 

Dai griti  della corbeille al mercato telematico, la borsa messicana e’ passata in meno di 25 anni, da quando nel 1975 fu promulgata la legge - Mercado de valores -, dando origine alla formazione  delle sim, tutte  polifunzionali, alcune delle quali sono capogruppo di gruppi finanaziari.

 

Essendo  la borsa messicana, una societa’ per  azione, i suoi azionisti sono esclusivamente gruppi finanziari le  cui sim (casas de bolsa)  hanno una azione ciascuna. Sono 28 attualmente le –casas de bolsas—di cui  alcune estere .

 

Nel grafico annesso e’ possibile apprezzare il rendimento, durante gli ultimi 25 anni. Considerando che la inflazione e’ andata di pari passo d’accordo alla evoluzione del cambio  peso-us.dollaro, per la relazione del paese con gli Stati Uniti, un investimento in borsa,  realizzato nel 1975, misurato con l’indice delle quotazioni, e’ volato dai 17 dollari us, a circa 1800 oggi.

 

Al riparo dalla volatilita’ e volubilita’ dei soggetti politici, la globalizzazione dei mercati ha impulsato la borsa messicana ad unirsi ad un progetto di piattaforma operativa di trattazione dei titoli listati nelle principali borse.

 

L’obiettivo e’ relazionare i sistemi di operazione dei titoli sviluppando una struttura di mercato, fondata sui principi della trasparenza, autoregolazione e formazione dei prezzi con conseguente riduzione degli --spreads, dando cosi nuovo brio alle borse locali dal momento che le stesse si faranno carico degli eseguiti fra i differenti mercati, di tal maniera che l’investitore passa il suo ordine alla sua sim che lo inoltra alla borsa locale il cui referente e’ la borsa estera dove e’ quotato il titolo selezionato dall‘investitore.    

 

In  questo modo, gli investitori  avranno accesso a migliori condizioni di mercato, gli intermediari ottengono notevoli economie di scala, e le imprese riceveranno abbondanti opportunita’ di ridurre il costo del capitale, contribuendo cosi’ alla crescita dei livelli di occupazione, senza  mermare il potere acquisitivo del consumatore.

 

      Operazione  //  Fisco  // Opportunitá

 

 

Sono iscritte circa 180 societá, delle 209 che esistivano nel 1990. un decremento di un 14% considerato fisiologico alla luce degli eventi di questi ultimi anni.

 

Il mercato presenta una grande opportunidá dal momento che si sono gettatte le basi per assicurare una crescita sostenibile.

 

Per la prima volta per decenni, si é riuscito a controllare l'inflazione, far entrare i tassi d´interessi in un permanente canale di ribasso, con una relativa stabilitá cambiaria.

 

370 sono i fondi di investimento presenti sul mercato, oltre a 70 banche e 12 afore/siafore, societa private che gestiscono i fondi di previdenza.

 

La partecipazione degli investitori esteri é di circa del 35% del mercato durante gli ultimi 7 anni peró a partirze da ottobre 2001, per la nuova geopolitica economica é aumentata al 48% , indicando una netta preferenza dal momento che la stabilita dentro le variabili economiche é realmente attrattiva per  l´investimento  a lungo termine .

 

Il mercato dei fondi di pensioni, del risparmio  pensionistico gestito attraverso le "AFORE" societá private create espressamente per perseguire questo objettivo, rappresenta un 18% del valore di capitalizzazione dí borsa e un 7% del PIL ed é attualmente canalizzato ai fogli governativi del reddito fisso, e in dicembre 2004 entreranno anche a quelli privati.

 

La recente riforma fiscal, che se da un lato prevede una tassazione sui redditi monetari attualmente sul 6% a breve, dall' altro prevede adequazioni nei costi di compra che non puó non beneficiare agli investitori sofisticati. La retenzione é direttá alla fonte per le societá di fondi di investimenti.

 

Lo spread dei " bondes" emessi dal governo messicano, in media é stato di 300 punti base rispetto al "bond" norteamericano, é similare a quello di molte societá del mercato americano che volta erano considerate aaa, como il caso di ATT e di molte societá telefoniche europee. Pero il premio per il maggiore rischio che si é verificato in molti paesi latinoamericani, dovuti alle paure di moratorie camuffate, non ha intaccato il trend del debito messicano, segnale inequivoco di un futuro promettente.

 

L’assistenza di una controparte centralizzata nella liquidazione dei contratti di borsa, sia di fogli monetari che azionari garantisce alle parti, compratore e venditore la permanente solvenza e esecuzione dei contratti.

 

Infatti l’esistenza di INDEVAL, ISTITUTO DEPOSITO TITOLI, garantisce  le classiche funzioni deposito, custodia , trasferimento e liquidazione. Essendo INDEVAL una societá  per azioni, i suoi azionisti  sono le sim polifunzionali, il Banco de México,  oltre alla borsa messicana. Dal 1999 partecipia attivamente nel gruppo dei trenta, organismo internazionale privato che promuove la unificazione dei criteri nelle operazioni di liquidazione delle transazioni di borsa.

 

L’ INDEVAL e’ l’unico organo in Messico nel assegnare Il codice isin, international securities identification number, ai fogli che sono  iscritti nel registro nazionale dei titoli  nella Repubblica Messicana .

 

Gli strumenti finanziari trattati nella borsa sono:

 

Strumenti governativi:

1. CETES, Certificati della Tesoreria della Federazione ("Certificados de la Tesorerìa de la Federaciòn"), sono titoli di credito al portatore per i quali si consegna all’ente che li emette (il Governo Federale) una somma fissa ad una data predeterminata. Il loro valore nominale è di 10 pesos, le emissioni sono solitamente a 28, 91,182 e 364 giorni   e fino a tre anni,  ed il rendimento dipende dal mercato di sconto. Sono in sostanza  i nostri buoni del tesoro, oltre ad emissione di piu ampio come gli ums, con cupone annuale, e scadenza  pluriennali.  

2. Udibonos, strumento indicizzato all’Indice Nazionale dei Prezzi al Consumatore (INPC),  Il valore nominale di questo strumento è di 100 pesos,  con pagamenti semestrali.

3. Buoni di Sviluppo (Bonos de Desarrollo), conosciuti come Bondes, sono emessi dal governo, hanno un valore nominale di 100 pesos, una scadenza annuale differenziata, il cui rendimento e’ relazionato al mercato dei CETES, e buoni BPAT, BPA, con cupón revisabili  periodicamente ( 28 e 91 giorni). 

4. Pagafes. Cambiali  governative a 180 giorni .

5. STRUMENTI PRIVATI.:Accettazioni Bancarie (Aceptaciones Bancarias), lettere di cambio emesse da una banca correlate ad un prestito concesso ad una impresa e collocato nel mercato dei debiti. Il valore nominale è di 100 pesos, il termine può essere da 7 a 182 giorni ed il rendimento viene fissato in relazione con un tasso di riferimento, come il TIIE (Tasso di Interesse Interbancario di Riferimento). Documenti commerciali (Papel Comercial),  cambiale negoziabile emessa da una impresa che partecipa al mercato dei valori, con valore nominale di 100 pesos, con un termine da 7  giorni  fino a 7 anni.Obbligazioni (Obligaciones), strumenti emessi dalle imprese private che partecipano alla Borsa Valori, con un valore nominale di 10 pesos, una scadenza minima di 5 anni Certificati di Partecipazione Immobiliaria (Certificados de Participaciòn Inmobiliaria), titoli collocati nel mercato da parte di istituzioni di credito il cui patrimonio è formato da beni immobili. Valore nominale di 10 pesos,  con pagamenti periodici. Le Azioni (Acciones), titoli che rappresentano parte del capitale sociale di una impresa, che sono collocate presso il pubblico tramite la Borsa per ottenere un finanziamento. Il rendimento può essere di due forme: dividendi e guadagni in conto capitale.

 

Tipologia  degli eseguiti

•  incrociato

• A mercato

• I prezzi dellle operazini durante gli ultimi 10 minuti servono per stabilire l’ apertura del giorno dopo  

 

Tipologia degli ordini

• Limitato

• A Mercado

• Al Prezzo di chiusura

• Pacchetto

• Limitata alla migliora offerta

• Tempo  determinato

 

Tipologia della vendita

        normale

·         scoperto per  posizione  propria

·         scoperto per  posizione di  terzi

·         scoperto per  coprire   Warrants

 

Mezzi di registro degli ordini

 

¨       Dai  terminali  del sistema  BMV-SENTRA della borsa messicana

¨       Da un administratore  telematico di ordini

¨        

 

ticks

 

Azioni

PREZZO MINIMO	PREZZO MASSIMO	TICKS
.001000	1.000000	.001000
1.010000	99999.999990	.010000

 

Obbligazioni

PREZZO MINIMO	PREZZO MASSIMO	TICKS
1.000000	99999.999000	.125000

 

Warrants

PREZZO MINIMO	PREZZO MASSIMO	TICKS
.001000	.200000	.001000
.210000	5.000000	.010000
5.020000	20.000000	.020000
20.050000	50.000000	.050000
50.100000	100.000000	.100000
100.500000	500.000000	.500000
501.000000	1000.000000	1.000000
1005.000000	99999.999999	5.000000

 

 

LOTTI         

 

Azioni

PREZZO MINIMO	PREZZO MASSIMO	LOTTO
.001000	200.000000	100
200.010000	99999.999999	5

 

Obbligazioni

PREZZIO MINIMO	PREZZO MASSIMO	LOTTO
1.000000	99999.999000	10000

 

Warrants di azioni

PREZZO MINIMO	PREZZO MASSIMO	LOTTO
.001000	99999.999999	1000

 

Warrants di Canasta e INDICE -IPC

PREZZO MINIMO	PREZZO MASSIMO	LOTTO
.001000	99999.999999	10

 

 

La liquidazione e´ 48  ore per il mercato azionario, nel mercato monetario va dallo stesso giorno fino a 96 ore I costi per gli eseguiti nel mercato accionario  sono negoziabili  in funzione  del volume operato , per l’ investitore individuale oscillano intorno all’ .80%, +15% di iva, mentre nel mercato monetario non vi sono, operandosi gli istrumenti per differenziali di prezzo.

L’asta dei titoli, governativi e´settimanale il martedi viene celebrata, con liquidazione il giovedi. Per conto dei loro clienti istituzionali le sim polifunzionali, efettuano gli eseguiti.

 

Per le imprese , il canale di finanziamento via borsa

Si e’ dimostrato rilevante, sopratutto dopo la crisi del 1995, avendo le banche ristretto il rubinetto del credito. Al finanziamneto estero della casa matrice, si e’ aggiunto quello diretto della cambiale  commerciale, pagare bursatil, con scadenza da uno a sette anni, che pero ha il difetto di non essere ammortizzato anticipatamente, anche se ha il vantaggio di non richiedere il voto dell’ assemblea degli azionisti ne il tramite di iscrizione nel Registro Pubblico.

 

Per sopperire alla mancata diffusione, e’ stato creato nel 2001, il certificato di borsa, certificato bursatil, che unisce i vantaggi sia della cambiale commerciale che dell’obbligazione.

 

In un intorno di tassi bassi, con  tendenzia alla stabilita’ il suo utilizzo per le imprese sara’ notevole, considerando che potra’ essere emesso in pesos, Udis, o indicizzato al dollaro /  euro.

 

La retenzione fiscale per l´investore estero e´del 4.9% sul prodotto del capitale, nei fogli monetari, mentré é esente per  il comparto azionario  accumulabile per le persone giuridiche.

 

Il mercato dei derivati e dei futures é relativamente incipiente, si trattono 4 contratti (tassi di interesse, tipo di cambio, canaste di azioni, e azioni individuali) la cui legislazione si consulta nel relativo sito www.mexder.com.mx , oltre al sito ufficiale della borsa messicana, www.bmv.com.mx considerato una dei migliori per la completezza dell'informazione e degli avanzi tecnologici.

 

Dott.  Vincenzo  Ammendola *

Value  Casa de Bolsa  www.value.com.mx

E-mail: ammendola@value.com.mx

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·         Procuratore e P. F./iscritto all’ albo professionale

·         Operatore nel mercato dal 1976.